ビットコイン「下落」が続くと言われる原因は何か？マイナーがビットコインより儲かるAIデータセンターにシフトしているのは本当か？

　※ここでいう下落は、(A)2025年10月の急落（高値から“ほぼ半値”までの急落）と、(B)2026年2月5日前後の下落（6万ドル台前半までの急落）をまとめて指します。

まず結論（原因は「3層」ある）

1. 引き金（短期）：株式（特にテック/AI）中心のリスクオフ＋レバレッジ清算の連鎖＋ETF資金流出が同時に起き、売りが売りを呼んだ。

2. 土台（中期）：2024年半減期後の収益悪化で、マイナーが運転停止・売却・資金繰り優先になりやすい環境が続いた（＝“下げに弱い地盤”）。

3. 増幅（テーマ）：マイナーのAI/HPCシフトでハッシュレートが目に見えて落ち、「ネットワーク安全性が弱るのでは？」という不安がセンチメントを冷やしやすかった（実害より心理面の影響が大きい）。

1. 何が起きた？（初心者向けに“数字で”整理）

• 2026年2月5日、ビットコインは6万ドル台前半まで下落し、ビットコインETFも1日で13%超下げる局面が出ました。

• 同時期、米国スポットETFでは資金流出（アウトフロー）が続いたと報じられています（例：2月初旬に大きな流出が観測）。

• さらに、2025年10月の急落でレバレッジが崩れた“傷”が残り、相場は数カ月間不安定になりました。

2. 原因を1つずつ「因果」で分解

① マクロ（株安・金利観測）で“リスク資産”が同時に売られた

　ビットコインは「デジタルゴールド」と言われる一方、短期ではテック株と同じ“リスク資産”として売買されやすい局面があります。テック株が崩れると、ポートフォリオ全体のリスクを落とすために暗号資産も売られやすい。

② レバレッジ清算（強制売り）が“雪崩”を作った

　先物/無期限先物で証拠金が足りなくなると、取引所がポジションを強制清算します。

　価格が下がる → 清算が増える → 売りが出る → もっと下がる、という負のループが暴落の典型パターンです。今回も「レバレッジの巻き戻し」が主要因として指摘されています。

③ ETFの資金流出は“現物売り”につながりやすい

　スポットETFは、解約（流出）が増えると運用側が現物BTCを売る（または売る必要が出る）ため、需給を悪化させます。実際、スポットETFの流出拡大が下げ圧力として報じられています。

④ マイナーの採算悪化→売却/停止→需給と心理の両面で下げ要因

　マイナーの収益性を表す指標として「ハッシュプライス（hashprice）」があります（ハッシュパワー1単位あたりの期待収益）。

　このハッシュプライスが数年ぶりの低水準に沈む局面が続き、採算が悪いと「運転停止」や「保有BTCの売却」で資金を確保しやすくなります。

⑤ AI/HPCシフト→ハッシュレート低下→“安全性不安”が下げを増幅

ポイントはここです。

• ハッシュレートは2025年11月頃から約12%下落し、中国禁令以来級のドローダウンと報じられました。

• その結果、難易度調整（difficulty retarget）はマイナス調整（例：-14%程度）が見込まれ、ブロック時間も伸びやすい、と報じられています。

これがなぜ価格に効くか？ポイントは2つ。

1. 実務面：ハッシュレートが落ちると一時的に送金確定が遅くなり、手数料が上がりやすい。

2. 心理面：「セキュリティが弱ったのでは？」という物語が出ると、特に初心者は怖くなって売りやすい。
   ただし、ここで誤解しないでほしいのは、ハッシュレートが下がっても難易度は後から調整され、依然として莫大な計算資源が動いています。“即ハック”という話ではなく、不安が価格を冷やす側面が大きいです。

⑥ 「AIの方が儲かる」構造がマイナーの行動を変えた（＝あなたの前提の根拠）

　近年、電力・用地・変電設備を持つマイナーは、同じインフラをAI/HPC向けデータセンターに転用しやすい。実際に、

• Core ScientificはAI企業との長期契約（HPCインフラ提供）を進め、AI側がマイナー施設を取り込む大型取引も起きています。

• CipherはAWS向けに300MWをAI用途で提供する契約を公表し、AIホスティング契約の累計が約85億ドル規模になったとしています。

• BitfarmsもHPC/AI設備（液冷・GPU対応など）への転換計画を開示しています。

• アナリストは、マイナー各社のAI/HPC転換に「実行リスクがある」として評価を引き下げる動きも出ています。

　こうした“より安定して儲かる仕事”が増えると、短期的には「採算の悪いマイニングを止める/縮める」合理性が高まり、ハッシュレート低下→不安材料→価格の戻りが鈍る、という流れが起こりやすいのです。

3. まとめ：暴落は「1つの犯人」ではなく連鎖

• マクロ×レバレッジ×ETFが“今この瞬間の下げ”を作り、

• 採算悪化（hashprice低迷）が“下げやすい地盤”を作り、

• AI/HPCシフトでのハッシュレート低下が“心理的な追い打ち”になった。

4. 注意点（初心者が勘違いしやすい3つ）

1. 「ハッシュレート低下＝すぐ危険」ではない：難易度調整がある。危険は“程度問題”で、まずは事実（どのくらい下がったか）を確認する。

2. 暴落局面はニュースより“清算”が主役：理由探しより、レバレッジの巻き戻しが起きているかを見る。

3. AI/HPC転換は万能ではない：契約は魅力でも、電力・冷却・顧客集中などの実行リスクがあり、マイナー株/市場心理を揺らす。

5. もう一段深掘り：あなたの前提（AI/HPC→ハッシュ低下）が“暴落”に繋がる道筋

　ここは「途中を省略しない」で、因果を階段にします。

ステップ1：採算が悪化すると、まず“弱いマイナー”から止まる

　採算の悪化は、ざっくり言うと

　収入（BTC価格×手数料×自分の取り分）−コスト（電気代＋設備費＋人件費） がマイナスになることです。

　この採算の代表指標がハッシュプライスで、低いほど「同じマシンを回しても稼げない」状態です。採算が悪いと、(1)古い機械を止める→(2)電力契約を縮める→(3)借入や設備投資が重い企業ほど資金繰りが先、となりやすい。

ステップ2：そこで“AI/HPCの方が高い単価”が出ると、経営判断が変わる

　同じ変電設備・用地・冷却を使って、AI/HPCの長期契約が取れるなら「マイニングより安定収益」と見なされやすい。

　実例として、AWS向け300MW・累計85億ドル規模のAI契約を公表した例や、AI企業がマイナー施設を取り込む大型案件が報じられています。

ステップ3：マイニング停止・転用が重なると、ネット全体のハッシュが落ちる

　結果として「ネットワーク全体のハッシュレートが下がる」。直近では、数カ月で約12%の下落が報じられています。

ステップ4：ブロックが遅くなり、難易度が下がる（ここがプロトコルの自動調整）

　ビットコインは、一定期間ごとに難易度を調整して平均10分に近づけます。ハッシュが急に落ちると調整までの間はブロックが遅れ、次の調整で難易度が下がる（＝採算が一部回復する）仕組みです。次回調整は-14%程度の見込み、という報道もあります。

ステップ5：それでも“価格”が先に落ちる理由＝市場は調整を待ってくれない

　プロトコルは数週間単位で調整しますが、市場は秒で動きます。

　「遅い・不安・ニュースが怖い」→レバレッジが外れる→ETF資金が逃げる、の方が速い。だから短期では価格の方が先に崩れます。

6. 初心者でもできる“原因の見分け方”チェックリスト（見る順番まで指定）

1. いま何が一番動いた？
   　ETF（IBIT等）が急落していれば資金フロー要因が濃い。

2. 清算が主役か？
   　急落の同時刻に出来高が跳ね、戻りが弱い＝レバレッジ巻き戻しを疑う。

3. マイナー側の地盤は？
   　ハッシュプライス低迷が続くと“下げに弱い”。

4. ハッシュレートと次の難易度
   　推定値は難易度エスティメーター等で追える（次回が大幅マイナスなら、採算回復で戻る余地）。

5. AI/HPC転用のニュース
   　大型契約が増えるほど、短期はハッシュ低下の材料になりやすい（ただし企業の生存にはプラス）。

7. よくある誤解Q&A

Q：ハッシュレートが落ちたら51%攻撃が起きる？
A：攻撃コストは下がりますが、依然として巨額で、短期の下落だけで“即危険”とは言い切れません。市場は危険より不安に反応しがちです。

Q：難易度が下がれば価格も上がる？
A：難易度は“採算”調整で、需要が戻らなければ価格は戻りません。ETFフローとレバレッジ解消が先です。