ビットコインとは違い発行上限があるにも関わらずイーサリアムの価格が上がる理由は取引手数料の一部が焼却される仕組みの為！
発行上限がないにもかかわらず、イーサリアムの価格が上昇する理由を、2025年5月12日時点での最新情報を基に詳しく調査しました。以下では、供給のデフレーション、機関投資家の採用、技術的アップグレード、ステーキング、DeFi（ディファイ）/NFTの成長、マクロ経済要因という6つの主要な要因を分析します。
1. 供給のデフレーションと焼却メカニズム
ビットコインは2100万枚という固定された発行上限を持ち、その希少性が価値を支えています。一方、イーサリアムには発行上限がなく、理論的には供給が増加し続ける可能性があります。しかし、2021年に導入されたEIP-1559により、取引手数料の一部が焼却される仕組みが追加されました。EIP-1559では、取引手数料が「ベースフィー」と「チップ」に分けられ、ベースフィーはネットワークから永久に除外されます。これにより、ネットワークの使用量が多いほど、より多くのETH（イーサ）が焼却され、供給が減少する可能性があります。
2025年5月7日に実施されたPectraアップグレードは、この焼却メカニズムに大きな影響を与えました。アップグレード前の焼却率は1日あたり約70 ETH（イーサ）でしたが、アップグレード後はその2倍以上に増加し、年間インフレ率が-0.53%に低下しました。これは、供給がデフレーションに転じていることを示し、需要が一定または増加する場合、価格が上昇する要因となります。
例えば、2025年5月8日のデータでは、毎日約400 ETH（イーサ）が純減しており、これは発行されるETH（イーサ）よりも焼却されるETH（イーサ）の方が多いためです。このデフレーション圧力は、イーサリアムの価格上昇を支える重要な要素と考えられます。
2. 機関投資家の採用
機関投資家によるイーサリアムの採用は、価格上昇の大きな要因となっています。2024年12月には、ブラックロックが2億5000万ドル以上のETHを購入し、ETH（イーサ）ETFへの資金流入も21億ドルに達しました。2025年に入ってもこの傾向は続いており、大手金融機関や企業がイーサリアムに投資することで、価格を押し上げています。
X上での議論もこのトレンドを反映しています。たとえば、@galaxyhqは2024年のレポートで「機関投資家の採用がデジタル資産市場を牽引している」と述べ、@TedPillowsは「機関投資家の採用がETH（イーサ）の価格を押し上げる」と予測しています。Steno Researchも2025年にイーサリアムが8,000ドルに達すると予測し、機関投資家の採用をその理由に挙げています。
3. 技術的アップグレードとPectraの影響
Pectraアップグレードは、イーサリアムのスケーラビリティとユーザーエクスペリエンスを向上させる重要なステップでした。2025年5月7日に実施され、11のEthereum Improvement Proposals（EIP）が含まれます。主な改善点は以下の通りです。
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EIP番号
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内容
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影響
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EIP-7702
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スマートアカウントの導入
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ガス代をETH以外のトークンで支払えるようになり、ユーザーエクスペリエンスが向上
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EIP-7251
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ステーク可能なETHの最大量を32ETHから2048ETHに増加
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機関投資家による大規模ステーキングを促進
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EIP-7691
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ブロブ容量の増加（ターゲット3から6に、最大6から9に）
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レイヤー2ソリューションの効率向上とコスト削減
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これらの改善により、イーサリアムはよりスケーラブルで効率的なプラットフォームとなり、開発者やユーザーの関心を集めています。特に、ブロブ容量の増加はレイヤー2の使用を促進し、ネットワークの使用量を増やし、結果として焼却量を増加させる可能性があります。
X上では、@Bala_ibbが「Pectraアップグレード後、価格が上昇しているのはスケーラビリティの改善による」と述べ、@TedPillowsも「PectraはEIPの数で最大のアップグレードであり、価格に影響を与える」と指摘しています。
4. ステーキングと供給の減少
イーサリアムのProof of Stake（PoS）システムでは、バリデーターがETH（イーサ）をステークしてネットワークのセキュリティを維持します。ステークされたETH（イーサ）はロックされ、市場で取引されません。Pectraアップグレードにより、ステーキングの仕組みが改善され、例えばEIP-7251により最大ステーク量が32ETH（イーサ）から2048ETH（イーサ）に増加しました。
この結果、ステーキングがより魅力的なものとなり、より多くのETH（イーサ）がステークされるようになりました。X上のあるユーザーは「アップグレード後、大量のETH（イーサ）が交換所からステークされ、供給ゲームが変わった」と述べ、別のあるユーザーも「大口アドレスがETF決定前にETHを蓄積し、ステーキング需要が増加」と指摘しています。これにより、市場に出回るETH（イーサ）の量が減少し、価格が上昇する圧力が生じます。
5. DeFi（ディファイ）とNFTの成長
分散型金融（DeFi）や非代替性トークン（NFT）は、イーサリアムを基盤として成長を続けています。DeFi（ディファイ）では、貸し借り、取引、保険などの金融サービスが中央機関を介さずに提供され、NFTはデジタルアートやゲームアイテムなどのユニークな資産を表します。
2025年に入り、DeFi（ディファイ）の総ロックアップ価値（TVL）は過去最高を更新し、NFT市場も回復傾向にあります。これらの活動にはETH（イーサ）が必要であり、需要の増加が価格を押し上げています。X上のあるユーザーは「ETH（イーサ）はRWAやステーブルコインで支配的であり、価格を支える」と述べ、このトレンドを反映しています。
6. マクロ経済要因
金利の低下やインフレ懸念などのマクロ経済要因も、投資家がイーサリアムのような代替資産に目を向けるきっかけとなります。たとえば、中央銀行が金利を引き下げると、伝統的な投資の収益率が低下し、リスク資産への投資が増加します。
また、2025年1月にSECの議長が交代し、より暗号資産に友好的な政策が期待されています。X上のあるユーザーは「貿易取引の増加やマクロ経済条件の改善がリスクオンを促進し、ETH（イーサ）価格を押し上げる」と述べ、この点を強調しています。
まとめ
以上の調査から、イーサリアムの価格上昇は、供給のデフレーション（特にPectraアップグレード後の焼却率増加）、機関投資家の採用、技術的アップグレードによるスケーラビリティ向上、ステーキングによる供給減少、DeFi（ディファイ）/NFTの成長、マクロ経済要因の影響によるものです。これらの要因が組み合わさることで、発行上限がないにもかかわらず、イーサリアムの価値は高まっていると考えられます。
